随着各储能企业的“成绩单”陆续披露，2024年行业发展面貌得以更加清晰地展现出来。

  纵观2024年财报，在储能产业链中，上游锂盐及锂电池材料环节严重拖了后腿，是亏损的重灾区；储能电芯环节企业逐渐止损，整体业绩修复较好；下游系统集成环节由于企业众多，业绩分化严重。

  具体来看，从赚钱能力上来说，宁德时代（SZ：300750）是当之无愧的“赚钱王”，全年实现净利润507亿元，平均日赚约1.4亿元（2023年，宁德时代同样是赚钱最多的公司）。单就储能业务来说，宁德时代营收572.9亿元，龙头地位显著。

  从利润增幅来看，增幅最大的公司为‌雅化集团（SZ：002497），增幅在596.26%—720.60%之间。2023年，利润增幅最大的为国轩高科（SZ：002074），相应数据为201.28%。

  从亏损额来看，天齐锂业（SZ：002466）以79.05亿元亏损荣膺“亏损王”，平均每天亏掉超2千万元，也创下公司上市14年来首次年度亏损。其次为赣锋锂业（SZ：002460），亏损为20.74亿元。而在2023年，这两家企业还是盈利的，很短时间就变了天。

  天齐锂业和赣锋锂业为“锂盐双雄”，是锂盐龙头公司。但万万没想到的是，在2024年两家企业却成为储能产业链亏损最多的。

  两家亏损的最主要的原因，还是行业周期的影响。2024年碳酸锂价格持续下滑，年初，电池级碳酸锂均价为10万元/吨，到了年末降到了7.5万元/吨左右。相对于2023年，价格变化虽然不再剧烈，但长期处在磨底期。受此影响，整个锂盐环节的相关企业均业绩不佳。

  在碳酸锂价格处于高峰时，藏格矿业（SZ：000408）高达90%以上、可以比肩茅台的毛利率一直是行业的骄傲。但是在2024年，藏格矿业毛利率已经下降到44.91%。受此影响，公司的利润也比2023年下降了24.56%。

  “周期的力量是无法对抗的”。在说到行业过山车时，赣锋锂业董事长李良彬也不禁感慨道。

  当然，也有“逆周期”者。雅化集团（SZ：002497）在2024年不仅创造了储能产业链最高的利润增幅，还实现了扭亏转盈（2023年公司亏损7.67亿元）。对于利润增长的原因，雅化股份称主要得益于锂盐产品销量大幅度的增加，优质头部客户订单稳定；加强了生产运行各环节的管控，提高了效率，降低了成本等。

  华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，雅化集团的第一大客户为特斯拉。2024年6月，公司与特斯拉签署协议，约定从2025年至2027年，特斯拉向雅安锂业采购碳酸锂产品。优质大客户的加持，为雅化集团业绩增长增加了底气。

  与锂盐环节一样，锂电池材料环节的企业除了少数业绩增长外，多数企业的业绩不及2023年。

  在正极材料环节，磷酸铁锂正极龙头湖南裕能（SZ：301358）营收下滑了45.3%，净利润下滑了62.4%，营收利润均“腰斩”；另一龙头德方纳米（SZ：300769）则预计亏损12.6亿元—14.5亿元，而2023年公司也亏损了16.36亿元。当升科技（SZ：300073）为三元正极材料龙头，去年公司营收同比下降28.3%，净利润同比下降89.3%。

  在负极材料环节，杉杉股份（SH：600884）营收同比下降2.05%，净利润由盈转亏，亏损3.67亿元；在电解液环节，龙头天赐材料（SZ：002709）营收同比下降25.8%，净利润同比下降68.8%；在隔膜环节，龙头恩捷股份（SZ：002812）营收同比下降16.6%，净利润同比下降36.8%。

  这些企业业绩不佳的原因，其实是由于上游碳酸锂价格下滑引起的“连锁反应”，同时叠加与上下游企业的议价能力比较差，成本受到挤压和下游需求趋缓等因素。

  2023年，瑞浦兰钧（HK：00666）和孚能科技（SH：688567）是储能产业链亏损最多的两家企业，但在去年，两家企业的亏损均有所收窄，这反映了储能电芯环节正逐步走出底部，或将成为整个产业链最先见到曙光的环节。

  2023年瑞浦兰钧实现应收137.49亿元，同比下降6.1%，亏损19.43亿元；到了2024年，公司实现营业收入177.96亿元，同比增长29.4%；虽然仍然亏损了13.53亿元，但同比减亏5.91亿元。

  瑞浦兰钧称，主要亏损原因是由于销售成本增长了27.3%，但管理层通过技术创新和管理优化来降低生产所带来的成本，使得公司产品的毛利率从2.5%提升至4.1%，由此带来了亏损的收窄。

  孚能科技在2023年实现营业收入164.4亿元，同比增长41.84%，创下年度营收历史上最新的记录；对应归母净亏损18.68亿元，亏损规模惊人。到了2024年，公司营收虽然下降了28.56%到117.42亿元，但亏损有所收窄，到3.21亿元。

  对于亏损收窄的原因，孚能科技称主要得益于产品毛利率的提升、费用的下降、资产减值的减少以及投资损失的降低。

  华夏能源网&零碳资本论（zbl3060）注意到，除了瑞浦兰钧和孚能科技，其余储能电芯企业多数业绩也表现不错。

  营收和利润实现双增长的公司有国轩高科、欣旺达（SZ：300207）、中创新航（HK：03931）等，三家公司的营收、利润增幅分别是11.98%、28.56%；17.05%、36.43%；2.8%、93%。

  有的公司虽然营收下滑，但利润却在增长，典型的是宁德时代和亿纬锂能（SZ：300014）。宁德时代营收下滑了9.7%，亿纬锂能营收下滑0.35%，但两家公司的利润分别增长了15%和14.76%（扣非纯利润是31.62亿元）。

  日前公布的2025年一季报显示，宁德和亿纬在保持利润增长的同时，营收也实现了增长，营收分别上涨了6.18%和37.34%。这样进一步表明，2025年储能电芯企业走出行业低谷的曙光已经出现。

  鹏辉能源（SZ：300438）2024年营收虽然同比增长了14.83%，但同比由盈转亏，亏损了2.52亿元。对于亏损原因，公司解释称：电芯价格逼近成本线，叠加储能业务竞争加剧，导致毛利率同比下降7.62%，盈利能力大幅下滑。

  南都电源（SZ：300068）全年实现营业总收入79.84亿元，同比下降45.56%，亏损14.97亿元，由盈转亏。南都电源表示，主要系锂电产品营销售卖单价迅速下降，导致出售的收益显著下降；储能项目的接单和交付周期较长，公司选择性放弃了低毛利订单，导致储能出货量一下子就下降，逐步降低了产品毛利率，增加了公司亏损。

  值得一提的是，2025年一季度南都电源营收同比减少61.81%，再度亏损2.66亿元。南都电源要想走出低谷，可能要比同行更加艰难些。

  在储能各产业链中，储能系统环节的企业最多，其中有许多大中型企业，更多的是无数小微型企业，上市公司占比很小。但通过上市公司的业绩，也能对这一环节的企业生态窥见一斑。

  阳光电源（SZ：300274）2024年实现盈利收入778.57亿元，同比增长7.76%；净利润110.36亿元，同比增长16.92%。阳光电源同时布局了“光风储电氢”五大赛道，其中，储能系统以249.59亿营收规模，同比增长40.21%，成为增速最快的业务，该业务营收占比也由2023年的24.64%提升至32.06%。

  2024年，阳光光源储能系统全球发货28GWh，相比2023年的10.5GWh，翻了1.67倍。有必要注意一下的是，阳光电源储能业务的增长并不是靠牺牲利润为代价的。储能业务毛利率高达36.69%，是公司最赚钱的板块。

  在2024业绩向好的基础上，阳光电源在2025年第一季度营收、利润又增长了50.92%和82.52%，彰显了有突出贡献的公司的盈利稳定性和增长持续性。

  另一家有突出贡献的公司海博思创（SH：688411），业绩也表现亮眼，2024全年实现营业收入82.7亿元，同比增长18.44%；实现净利润6.47亿元，同比增长11.92%。

  对于业绩增长的原因，海博思创表示，在国内储能市场占据较高市场占有率，公司营收及利润呈现持续增长态势，同时海外市场渠道取得突破性进展。

  从光伏行业跨界而来的阿特斯（SH：688472），2024年实现盈利收入461.61亿元，同比下降10.03%；净利润22.91亿元，同比下降21.09%。但公司业绩下降主要受光伏组件价格下降影响，公司大型储能业务则实现了爆发增长，出货达到6.5GWh，同比增长505.28%，增厚了公司的利润。

  值得一提的是，日前咨询机构InfoLink公布的2024年全球储能系统（交流侧）出货排名中，阳光电源、海博思创和阿特斯分列第2位、第5位和第9位。

  细究来看，阳光电源、海博思创和阿特斯三家企业的储能产品均以大储为主，大储也是2024年储能行业细分赛道中最赚钱的一个。而那些以工商储、户储为主的企业，业绩则显得有些暗淡。

  派能科技（SH：688063）有“户储第一股”之称，2024年公司实现盈利收入20.05亿元，同比下降39.24%；归母净利润4111万元，同比下降92.03%。

  数据显示，派能科技的海外市场营收占比高达92.86%。早在2022年，受俄乌战争的影响，欧洲面临能源危机，公司户储产品恰好契合了当地家庭的需求，所以当年派能科技也赚的盆满钵满。但随市场需求的降低，派能科技的业绩走了下坡路。

  以工商储为主的科陆电子（SZ：002121）业绩则让人兴奋。2024年，公司营收44.31亿元，同比增长5.50%；虽然亏损4.64亿元，但同比有所收窄。到了今年一季度，公司营收、净利润分别上涨16.20%和857.45%。科陆电子业绩向好的背后，与美的集团入主并对其进行全方位支持。

  储能系统集成上，各企业所处的赛道不同，面对的市场也不同，所以业绩差距会很大。但是，无论所处何地，企业内功都是最重要的。

  2025年随着136号文叫停强制配储，整个储能行业正迎来大洗牌。立竿见影的的表现是，一季度储能装机首次出现了下滑。面对行业变局，储能上市公司面临的挑战和压力很可能远大于2024年，该如何调整策略、谋变求新，考验着各家上市公司的高管领导层。